Akciový výhled 2Q 2026

Do roku 2026 vstupovaly finanční trhy s poměrně příznivým nastavením. Investorům dodávaly důvěru nadále solidní makroekonomický vývoj, vydařená výsledková sezona v USA u společností zahrnutých v indexu S&P 500 a očekávání, že centrální banky budou moci v průběhu roku postupně uvolňovat měnovou politiku. V průběhu března však začala převládat větší opatrnost. Hlavním důvodem byl růst geopolitického napětí a s ním související zdražení energií, které znovu posílilo obavy z přetrvávající inflace. Investoři tak začali přehodnocovat představu, že letošní rok přinese dostatečný prostor pro snižování úrokových sazeb.

Tato změna se výrazně promítla především do dluhopisových trhů. Vyšší inflační očekávání a posun v odhadech budoucího nastavení měnové politiky vedly k růstu výnosů státních dluhopisů v USA i v Evropě, což následně vedlo k poklesu jejich cen. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu se na konci března pohyboval kolem 4,30 % (krátce byl skoro 4,50 %), zatímco výnos desetiletého německého dluhopisu vzrostl přibližně na 3,00 %, tedy na nejvyšší úroveň za posledních několik let. Současně se ukazuje, že v prostředí inflačního šoku a geopolitické nejistoty je korelace mezi akciemi a dluhopisy opět zvýšená, takže tradiční diverzifikační efekt mezi oběma třídami aktiv je v krátkém období slabší než v předchozích letech.

Opatrnější nálada se postupně přelila i na akciové trhy. Po relativně silném začátku roku začali investoři ve druhé polovině čtvrtletí redukovat rizikovější pozice. Index S&P 500 se tak od lednových maxim posunul níže a v závěru sledovaného období se nacházel o vyšší jednotky procent pod svým lednovým vrcholem. Evropské akcie vstupovaly do roku silněji než americký trh, avšak i zde se v březnu začal sentiment zhoršovat. Na sektorové úrovni se dařilo zejména energetice, která těžila z růstu cen ropy, zatímco růstové segmenty trhu byly citlivější na vyšší výnosy a horší výhled sazeb.

V prostředí zvýšené nejistoty na sebe znovu upozornilo také zlato. To v průběhu roku do začátku března výrazně posílilo, když ke konci února vykazovalo růst o 20 %, a těžilo přitom z geopolitického napětí a poptávky po bezpečných aktivech. Ve druhé části března však část zisků odepsalo, protože proti jeho roli „bezpečného přístavu“ začaly působit silnější makrofaktory, jako jsou posilující dolar, rostoucí výnosy amerických dluhopisů a skutečnost, že trh začal více sázet na to, že sazby zůstanou déle na vyšší úrovni. To zlatu škodí, protože samo nenese žádný výnos, a při vyšších sazbách je tak relativně méně atraktivní.

Celkově tak první čtvrtletí roku 2026 zatím ukazuje přechod od optimismu k větší obezřetnosti. Krátkodobě se zvýšil tlak jak na dluhopisy, tak na akcie a tradiční diverzifikace mezi těmito třídami aktiv fungovala hůře než obvykle. Pro dlouhodobého investora však zůstává podstatné, že americký akciový trh i přes aktuální volatilitu nadále stojí na vysoké ziskovosti firem, silné inovační základně a dominantním postavení globálních lídrů, což i nadále podporuje smysluplnost expozice vůči široce diverzifikovaným strategiím navázaným na index S&P 500.