S&P 500 v plusu díky silným výsledkům, rizika ale zůstávají

Výsledková sezona v USA zatím vyznívá výrazně lépe, než trh očekával. Americké firmy z indexu S&P500 za 1Q ukazují, že poptávka i marže zůstávají odolné navzdory vyšším sazbám, geopolitickému napětí a obavám z inflace. Podle FactSet reportovalo k 15. květnu výsledky za 1Q 2026 už 91 % firem z indexu S&P 500, z toho 84 % překonalo odhady zisku na akcii a 80 % překonalo odhady tržeb.

Analytici zároveň mění i výhled na další období. Podle FactSet se očekává pro S&P 500 růst zisků o 19,9 % ve 2Q, 23,2 % ve 3Q a 20,7 % ve 4Q. Za celý rok 2026 má být růst zisků na úrovni kolem 21 %. Takto silný růst zisků je pro akciový trh pozitivní, zároveň ale platí, že valuace už jsou poměrně napjaté. Cena za S&P 500 se očekává (forward 12M P/E) okolo 21násobku očekávaných zisků, tedy nad historickými průměry posledních pěti a deseti let. Prostor pro další růst tak existuje, ale bude více záviset na tom, zda firmy dokážou vysoká očekávání naplnit i v dalších obdobích.

Goldman Sachs upravil pro S&P 500 cílovou hodnotu 7 600 bodů ke konci roku 2026, což v době publikace odpovídalo zhruba 6% růstu od poslední zprávy z 24. dubna. Banka zároveň počítá s 12% růstem zisku na akcii v roce 2026 a zdůrazňuje, že velkou část růstu zisků táhnou investice do AI. Rizikem pro akcie zůstávají hlavně dlouhodoběji vyšší výnosy dluhopisů, dražší energie a nejistoty kolem inflace. Pokud by inflační tlaky pokračovaly, trh může snadno část letošních zisků odevzdat, protože investoři by začali přehodnocovat pravděpodobnost vyšších sazeb.

Od začátku roku se index S&P 500 drží zatím v plusu. K uzavření trhu 19. května činil jeho cenový výnos 7,4 %. Německý DAX je letos výrazně slabší – k 19. květnu byl zhruba 0,2 % od začátku roku, tedy prakticky kolem nuly. Japonský Nikkei 225 naopak patří mezi silnější trhy s výnosem přibližně 18 %, podpořený zájmem investorů o japonské technologické a exportní firmy.

Důležitým tématem zůstává Fed. Dubnové zasedání ponechalo sazby beze změny v pásmu 3,50–3,75 %, ale uvnitř centrální banky už byly vidět větší rozpory – Reuters upozornil na čtyři nesouhlasné hlasy a na rostoucí vliv jestřábího křídla. K tomu přichází personální změna, kdy stávajícího předsedu Fedu Jeroma Powella nahradí Kevin Warsh složením přísahy na nejbližším řádném zasedání FOMC (16.–17. června).

Základní scénář pro zbytek roku tak vypadá lehce pozitivně, ale s vyšší volatilitou. Pro další růst indexů však bude klíčové, zda inflace dovolí Fedu ponechat sazby aspoň na stávající úrovni. Podle posledního průzkumu Reuters většina analytiků očekává, že Fed letos sazby nesníží a ponechá je beze změny, zatímco futures trhy už částečně „zaceňují“ možnost zvýšení sazeb začátkem příštího roku.