Eskalace na Blízkém východě: Co to znamená pro investiční portfolia?
16. března 2026
8 min.
Akciové trhy, makroekonomika a komerční nemovitosti pohledem analytiků INVESTIKA
Napětí na Blízkém východě opět roste a s ním i otázky, které dostáváte od svých klientů. Jak se může situace promítnout do investičních fondů, které distribuujete? Připravili jsme přehled napříč třemi klíčovými oblastmi - akciemi, makroekonomickým výhledem a komerčními nemovitostmi - abyste měli argumenty po ruce.
Akcie: Nepřímý, ale reálný dopad
Investiční fond EFEKTIKA nemá přímou expozici vůči regionu Blízkého východu. Případný dopad se proto projevuje nepřímo - především přes globální odklon investorů od rizikových aktiv a přes ceny energií. Pokud trhy začnou výrazněji zaceňovat riziko narušení přepravy ropy a LNG, může to vést k růstu cen energií, zhoršení inflačních očekávání a odsunutí snižování úrokových sazeb ze strany centrálních bank. Pro akciové trhy, včetně indexu S&P 500, to bývá krátkodobě negativní - zejména pro cyklická odvětví a růstové tituly citlivé na výši diskontních sazeb. Naopak energetika a defenzivní sektory mohou být odolnější.
Zajištěná vs. nezajištěná třída:
Klíčový rozdíl se projeví přes kurz USD/CZK. V období zvýšené nejistoty investoři tradičně utíkají do dolaru, takže nezajištěná třída může krátkodobě částečně tlumit pokles amerických akcií posílením dolaru vůči koruně. Zajištěná třída naopak tento měnový efekt eliminuje a její výkonnost čistěji kopíruje pohyb S&P 500 v dolarovém vyjádření. Pro klienty, kteří se ptají na rozdíl mezi třídami, je tohle praktický příklad, kdy se volba projeví.
Makro: Tři scénáře vývoje
Klíčem k posouzení dopadů je odhad dalšího vývoje konfliktu. Analytický tým INVESTIKA pracuje se třemi základními scénáři:
Scénář 1
Rychlá a úspěšná operace
Hlavní cíle jsou naplněny v řádu dnů až týdnů, protistrana neklade výraznější odpor. V tomto případě dojde pouze ke krátkodobému výkyvu cen ropy a zemního plynu. Motoristé zaplatí o pár korun za litr více, ale makroekonomický dopad je prakticky nulový. Pro investiční portfolia jde o šum, nikoli o signál.
Scénář 2
Delší izolovaný konflikt
Boje pokračují týdny i déle, dochází k blokádě Hormuzského průlivu a výpadku části produkčních kapacit. Cena ropy může vystoupat ke 100 dolarům za barel a zůstat tam delší dobu. Dodávky zemního plynu zdraží o desítky procent.
Konkrétní dopady v tomto scénáři:
Bezprostřední nárůst celkové inflace o 0,6–0,8 procentního bodu, po zahrnutí sekundárních efektů až o 1,0–1,5 p. b.
Zhoršení ekonomické nálady spotřebitelů i firem, pokles ochoty nakupovat a investovat
Centrální banky mohou být nuceny zvýšit sazby o 0,25–0,50 p. b., což ekonomiku dále zpomalí
Růst české ekonomiky oslabí o 0,2–0,3 procentního bodu
Scénář 3
Absolutní eskalace
Celý region zachvátí chaos, do bojů se zapojí další státy, dochází k systematickým útokům na energetickou infrastrukturu. Tento scénář by byl srovnatelný s prvotním šokem z války na Ukrajině - inflace roste v řádu celých procentních bodů, akciové trhy výrazně klesají, centrální banky čelí dilematu padající ekonomiky a zároveň rostoucí inflace. Reálně hrozí recese.
Komerční nemovitosti: Odolnost jako historická konstanta
Pro INVESTIKA realitní fond je důležité vědět, že geopolitické šoky ovlivňují sektor komerčních nemovitostí zpravidla nepřímo - prostřednictvím finančních trhů a makroekonomických podmínek, nikoli přímou expozicí. Pokud ceny energií zůstanou v historicky zvládnutelném pásmu, dopad na fundamenty komerčních nemovitostí bude pravděpodobně velmi omezený. Evropské trhy s pronájmy komerčních prostor prokázaly během nedávných geopolitických otřesů - včetně konfliktu na Ukrajině - značnou odolnost a vykazovaly zdravou poptávku. Případný dopad by se projevil spíše v očekáváních ohledně úrokových sazeb, provozních nákladech spojených s energiemi nebo v proveditelnosti developerských projektů, nikoli v okamžité změně chování investorů či nájemců.
Kdy by se riziko zvýšilo? Pokud by vyšší ceny energií zatlačily inflaci vzhůru natolik, že by odložily očekávané uvolňování měnové politiky. Přísnější finanční podmínky by mohly krátkodobě zatížit investiční aktivitu. Pokud k tomu nedojde, poptávka po pronájmu a fundamenty trhu by měly zůstat z velké části nedotčeny.
Hormuzský průliv a dodavatelské řetězce:
Stojí za zmínku, že Hormuzský průliv je nejen klíčovou trasou pro ropu, ale i jedinou námořní branou pro kontejnerové neenergetické zboží směřující do Perského zálivu a z něj. Dlouhodobé narušení by mohlo zvýšit přepravní náklady a prodloužit dobu dodání o dva až tři týdny. Pro sektor průmyslových nemovitostí by se to mohlo projevit přes provozní náklady nájemců a dynamiku zásob - ale pouze při trvalém narušení, nikoli při krátkodobé volatilitě.
Důležitý kontext: Globální dodavatelské řetězce elektroniky a polovodičů jsou navázány primárně na asijské obchodní trasy, nikoli na Hormuzský průliv. Portfolia prémiových kancelářských a logistických nemovitostí v západoevropských metropolích historicky vykazují velmi nízkou korelaci s geopolitickými šoky na Blízkém východě.
Evropské nemovitosti jako bezpečný přístav
V obdobích geopolitické turbulence se evropský trh komerčních nemovitostí dlouhodobě profiluje jako jeden z nejstabilnějších segmentů. Klíčovými faktory jsou geografická vzdálenost od ohnisek konfliktů, diverzifikovaná ekonomická základna a silné právní prostředí. Aktuálně se veřejně obchodované REITs obchodují mírně lépe než ostatní tržní indexy, což odráží rotaci směrem k likvidním reálným aktivům uprostřed zvýšené nejistoty.
Oblast | Hlavní rizikový kanál | Dopad při umírněném scénáři | Dopad při eskalaci |
|---|---|---|---|
EFEKTIKA (akcie) | Ceny energií → inflační očekávání → sazby | Krátkodobá volatilita, sektorové rozdíly | Výrazný pokles, tlak na růstové tituly |
Makro ČR | Energie → inflace → sazby → sentiment | Inflace +0,6–0,8 p.b., HDP −0,2–0,3 p.b. | Inflace v řádu celých p.b., riziko recese |
INVESTIKA realitní fond (nemovitosti) | Sazby → investiční aktivita → kapitálové trhy | Minimální dopad na fundamenty | Tlak na investiční aktivitu, vyšší provozní náklady |
Autoři článku:
Ján Hanzo, portfolio manažer
Vít Hradil, hlavní ekonom
Václav Kinský, analytik
Váháte?
Pomůže vám aplikace i specialisté
Na investování nemusíte být sami. Pokud chcete, aby vám s výběrem poradil specialista a nastavil vám vše na míru od A do Z, obraťte se na svého finančního poradce, nebo si ho najděte z řad s námi spolupracujících investičních zprostředkovatelů. Poradce spolu s vámi sestaví finanční plán, který plně zohlední vaši situaci, cíle i toleranci k riziku. Jestliže už víte, jakou investici hledáte, ale chtěli byste vidět černé na bílém, co vám do budoucna může přinést, pomůže vám naše mobilní aplikace INVESTIKA pod palcem.
