Co očekávat na akciových trzích v 1Q 2026?

Hlavní akciové trhy zakončily rok 2025 poměrně úspěšně. Hlavní index MSCI World vzrostl o 19,7 %,růstové akcie měřeny indexem MSCI Growth o 20,6 % a hodnotové akcie o (MSCI Value Index) o 18,5%. V USA zůstává hlavní referenční index S&P 500 přibližně na úrovni 6846 bodů, což odpovídá od začátku roku zhodnocení kolem 17 %. V EU se STOXX Europe 600 udržel v růstovém trendu a podle posledních údajů zakončil rok výnosem 16 % a užší index STOXX Europe 50 vzrostl v porovnání s předchozím rokem o 17,8 %.

Z hlediska sektorů se v USA znovu ukazuje, jak silně trh ovlivňuje „AI boom“ a s ním spojené odvětvítechnologií, polovodičů, datových center a celý koncept firem, které buď AI staví, nebo toho umějí využít. Největší úspěch zažívá odvětví komunikačních služeb (32 %), IT (24 %) nebo průmyslu (18 %). Nejslabší je naopak odvětví nemovitostí (0,6 %). Zároveň ale rok 2025 nebyl jen o několika velkých titulech – mezi nejvýkonnějšími tituly roku se objevují také firmy z oblasti úložišť/half-tech, trading platforem či vybrané komoditní a mediální příběhy; analytici zmiňují společnosti jako např. Western Digital (269 %), Robinhood (187 %), Seagate (219 %), Micron (227 %) nebo Palantir (136 %). Jen 37 % akcií společností zahrnutých v indexu S&P 500 překonalo samotný výnos indexu.

Evropa se dá říct, že měla v roce 2025 o něco „více cyklický“ charakter. Velký úspěch zaznamenaly banky, které podle trhu prožily nejlepší rok za dlouhou dobu (kombinace marží, odkupů, dividend a lepší důvěry investorů). Index bankovních institucí vzrostl meziročně o 68 %, daleko za ním následovaný indexem základních materiálů (27 %), služeb (26 %) nebo pojišťoven (24 %). Výrazné byly také tituly a segmenty navázané na obranu, kde náladu i ocenění v posledních letech formuje zvýšené zbrojení po ruské invazi na Ukrajinu a očekávání dlouhodobých zakázek, např. Rheinmetall (158 %), Leonardo (90 %) nebo Thales (67 %). Současně se ale ukazuje, že tento segment umí být citlivý na zprávy o případném posunu v mírových jednáních.

Pokud jde o akciový výhled S&P 500 na rok 2026, analytici jsou naladěni spíše optimisticky. Důležitý bude 1Q 2026, kdy se do cen promítnou nové firemní výhledy po výsledcích za 4Q 2025, první „tvrdá“ makrodata roku a především signály centrální banky. Současnému předsedovi Fedu (J. Powellovi) končí mandát v květnu 2026 a očekává se, že D. Trump potvrdí nástupce začátkem 2026. Trh již vnímá budoucího předsedu Fedu jako zastánce razantnějšího snižování sazeb, ale zároveň roste riziko politizace a otázky nezávislosti. V příštím roce se zatím obecně očekává 2x snížení sazeb o 25 bps. To by mohlo pomoci valuacím akcií, dividendovým titulům nebo např. small caps. Další důležitý impuls pro akciové tituly v USA by měl přijít s daňovým zákonem OBBBA (One Big Beautiful Bill Act), který obsahuje široké daňové změny a odpočty a měl by vést k podpoře spotřeby a investic. Očekává se také další vlna investic do AI (infrastruktura, procesy apod.), což by mohlo dále podpořit vybrané tituly z odvětví IT nebo komunikací, které jsou s tímto trendem úzce spojené. Současně ale poroste tlak na trh práce a do popředí se dostane otázka efektivnosti – tedy kdo dokáže AI proměnit v měřitelný přínos pro tržby a marže, a kdo naopak narazí na vyšší náklady nebo slabší návratnost investic.

Na konci roku 2026 se odhaduje hodnota indexu S&P 500 v průměru někde na úrovni 7 500 - 7 600 bodu (Bloomberg), což při současné hladině 6 900 bodů odpovídá výnosu někde kolem 8-10 %. Naopak Evropa vstupuje do 2026 s argumentem relativně nižších valuací, ale zároveň s vyšší citlivostí na tempo růstu ekonomiky a na měnovou politiku ECB. To může znamenat, že se pozitivní scénář bude do cen akcií promítat pomaleji než v USA. Pro širší evropský trh Bloomberg poll zatím očekává, že STOXX 600 by měl do konce 2026 růst zhruba o 3 % (na 620 bodů) a STOXX 50 potom o 4 % (na 6 130 bodů).